毛基：净值低于一元的基金

“毛基”遍地，细究本质 历史成因复杂呀！　刚公布的基金“二季报”，把投资者和行业的眼球都吸引到了基金业绩身上。某报日前一篇报道就是代表。 　该文称目前市场内是“毛基（净值低于一元的基金）遍地”，截至二季度，349只基金2010年共计亏损5589亿元，其中最高者某指数基金甚至亏损78亿元。伴随着基金巨额亏损，面值跌破1元的“毛基”开始成批出现。 　截至上周，最新净值低于1元的开放式基金共有250多只，而且这些“毛基”中也不乏豪门基金公司旗下的产品。其中净值最低的仅有0.198元。在2009年底成立的某大型公司旗下的精选单位净值为0.902元，2010年以来跌幅10.41%；深圳某ETF联接基金单位净值0.818元；北京某基本面指数基金单位净值0.7654元，2010年以来跌幅22.03%。 　不过细究起来，众多的“毛基金”的历史成因非常复杂，远非表面上看上去的样子。 　比如，经常被拿来举例的某“二折基金”，该基金之所以会跌至不足0.2元，和其年初做的一次大规模“拆分折算”有关（拆的目标是为了更直观反映标的指数）。在当时，该基金一下子从14.07亿份“拆分”为51.88亿份，于是，净值便从折算前的0.914元一下子变为了0.248元。也就是说，当其他基金从1元面值开始运作的时候，该基金是从不足0.3元左右开始运作的，这是其净值非常低的一个重要原因。 　类似的还有其他经历过大比例拆分，大比例分红过的基金，（尽管对于拆分和分红的意义，行业内还有争议），这些基金也都由于类似的问题，而导致净值被扣减过，因此，单位净值是否保住面值，和上述基金的日常运作绩效关联度并非百分之百。 　还有一类基金，是受基金契约约束而出现被动损失的，典型如指数基金，或股票仓位高于80%的股票基金，这类基金由于契约约束，其表现与大盘指数高度挂钩，因此，在市场指数大跌时而出现跟随性的大跌。这种基金最近阶段的净值损失，可以说写明了放在基金契约中的，基金持有人如果为此而责难基金业，显然是对基金的运作缺乏了解（当然，投资操作有违规失误的，基金也难逃其咎）。 　而如果这类基金在指数大放下跌中没有下跌相反能够保本，则对基金持有人恐怕是更危险的事情，这意味着一个指数基金在运作的过程中并没有按照基金契约来行事。一个基金如果连有法律效力的契约都不看重，它还有什么事情做不出来。